Wellenreiter-Finanzblog

Um 16.17 Uhr lief der nächste Insiderverkauf über den Ticker. Anshu Jain verkaufte 111.714 Aktien zu durchschnittlich 64,3953 Euro. Als selbständiger Trader ziehe ich vor diesem Timing ganz tief den Hut! Das Erholungshoch der Aktie der Deutschen Bank wurde an diesem Handelstag bei 64,85 Euro erzielt, aktuell notiert sie nur noch bei 60 Euro. Viel besser kann man ein Preishoch nicht treffen!

Kurzfristig betrachtet ist die Outperformance der Nasdaq 100 intakt und beschleunigt sich gegenüber den Standardwerten im S&P 500, sie befindet sich auf einem neuen Jahreshoch. Die Frage, die sich momentan stellt, lautet schlicht: Ist die Nasdaq 100 das Zugpferd einer neuen Aufwärtsbewegung, die vom Preistief im Juli 2008 aus gestartet ist?

So gerne wir zu Megabullen mutieren würden und eine große Aufwärtsbewegung ausrufen würden, zwei technische Aspekte sind ungeachtet der sehr kurzfristigen Perspektiven störend.

1. Handelsvolumen an der Nasdaq liegt bereits auf einem relativ hohen Niveau

Die relative Betrachtung des Handelsvolumens an der Nasdaq im Vergleich zur NYSE notiert in einem 10-Tages-GD bereits höher als am großen Preishoch im Oktober 2007 bzw. auf dem Höchstniveau vom Preishoch im Mai 2008.

Setzt man die aktuellen Niveaus in einen historischen Kontext, dann ist das aktuelle Niveau auch in einer größeren Zeiteinstellung von 21 Tagen bemerkenswert, da es lediglich in 2000 auf einem höheren Niveau lag. Üblicherweise nimmt die Risikoneigung der Investoren in Abwärtsphasen ab, die Ratio sinkt dann, da das Volumen (=das Interesse) an der risikobehafteten Nasdaq dann abnimmt. In der Russlandkrise 1998 war dies zu beobachten, ebenso in der großen Abwärtsbewegung zwischen 2000 und 2003. Auch im Herbst 2005 konnte nach einer per Saldo leicht aufwärts/seitwärts gerichteten Entwicklung ein niedriges Interesse an Technologieaktien festgestellt werden. Auch in 1995 erfolgte der Start der preislichen Beschleunigung der Aktienmärkte von einem niedrigen Umsatzniveau aus. In den letzten 10 Monaten ist dies NICHT zu beobachten, dies stellt eine bedeutende Divergenz dar, das Volumen ist relativ hoch. Insofern kann man mit Blick auf das Verhalten der Investoren eine Kapitulation überhaupt nicht erkennen, sondern eher Zuversicht (”Prinzip Hoffnung”).

2. Verhalten Nasdaq und Hang Seng Index zeigt negative Divergenz an

In den letzten Jahren ist eine sehr hohe positive Korrelation zwischen dem Aktienmarkt in Hongkong und der Nasdaq 100 zu beobachten.

Neben der Schwäche der BRIC-Länder fällt auch die relative Schwäche von Hongkong momentan auf, die preisliche Gegenbewegung war schwach und der Hang Seng orientiert sich bereits wieder in Richtung der Julitiefs. Die positive Bewegung des Nasdaq 100 vollzieht der Index nicht nach, sondern sinkt gegen die steigende Nasdaq.

Im Verlauf der letzten 5 Jahre kann man einen Vorlauf des Hang Seng bei Korrekturen sehen, der Hang Seng bildete in den Jahren 2004-7 immer vor dem Nasdaq 100 seine Preistiefs aus. In diesem Jahr zeigt der Hang Seng bereits im Mai ein Schwächesignal an und vollzieht momentan den Kursanstieg der US-Technologiebörse nicht mit, was als eine negative Divergenz anzusehen ist.

Fazit: Kurzfristig betrachtet hat sich der Nasdaq 100 aus einer Phase einer volatilen Bodenbildung mit dem Sprung über die Marke von 1.874 Punkten nach oben hin befreit und zeigt deutliche relative Stärke. Insofern ist der Technologiesektor nicht als “Short” anzusehen (relative Stärke shortet man besser nicht…). Der Anstieg der Techwerte dürfte jedoch weder zeitlich lang noch preislich weit führen, da die Spekulationsneigung der Investoren bereits sehr hoch ausfällt. Sollte der Hang Seng Index unter sein Julihoch fallen, dann muss man aus heutiger Sicht annehmen, dass der Nasdaq 100 dann nach unten hin folgen würde und mäglicherweise ist dann auch die Phase der Outperformance gegenüber dem Gesamtmarkt beendet.

Ich hatte auf dem Taunustreff bei meinem Vortrag im Juli auf das Verhalten der Insider hingewiesen, die bis dato beinahe ausschließlich auf der Verkaufsseite tätig waren. Am letzten Donnerstag konnte man einen weiteren Insiderverkauf von Vorstand Pierre de Weck beobachten, er verkaufte 27.928 Aktien zu 62,19 Euro.

Auf einem Chart habe ich die Insiderverkäufe der Deutschen Bank seit Februar 2007 markiert, hinzu die Tage im US-Bankindex. Dieser Vergleich innderhalb der Branche erscheint sinnvoll, die Bank selbst ist der Primus in Deutschland und sieht sich selbst als Global Player. Die Insiderdaten kann man unter www.insiderdaten.de und der Eingabe der WKN 543100 bzw. Deutsche Bank einsehen.

In den letzten 18 Monaten muss man den Insidern der Deutschen Bank einfach konstatieren, dass ihre Verkäufe sehr gut getimt waren. Der jüngste Insiderverkauf ist daher zumindest als ein Warnzeichen anzusehen, dass die Kurserholung im Bankenindex in Kürze auslaufen dürfte. Sollten sich weitere Vorstände auf der Verkaufsseite blicken lassen, dann würde dies die Wahrscheinlichkeit für ein weiteres Preishoch im Sektor erhöhen.

Obwohl wir erst den 11.08. haben, bin ich mir sicher, dass diese Bewegung der “Crash des Jahres 2008″ ist, da der XAU in knapp 4 Handelswochen (morgen sind 4 Wochen komplett) 36% an Wert verloren hat. Einen ähnlich großen Wertverlust gab es am breiten Aktienmarkt zuletzt im Oktober 1987. Die Tatsache, dass die Goldminen relativ billig gegenüber dem physischen Metall sind, ist momentan noch kein Kaufsignal, sondern lediglich eine Hintergrundinformation, dass der Sektor in näherer Zukunft wieder “Wert” für Investoren bieten dürfte. Die Underperformance der Minenaktien dürfte aber vor einem unmittelbaren Ende in den kommenden Handelstagen stehen. Bis sich eine preisliche Bodenbildung ergibt, vergehen üblicherweise einige Wochen, in 1987 waren es etwa 6 Wochen. Dabei kann z.B. der Minensektor absolut betrachtet neue Preistiefs ausbilden, die Ratio des Index zum Gold jedoch nicht mehr. Eine solche Divergenz wäre ein Handelssignal für Long-Positionen.

Was mich momentan am meisten überrascht ist die Tatsache, dass in den großen Aktien noch keine Handelsextrema vorliegen. Wenn ich in diesem Sektor antizyklisch agieren möchte - was in einem Crash mehr als schwierig ist, um von diesem fallenden Messer nicht zu stark verletzt zu werden -, dann ist das Handelsvolumen ein wichtiger Indikator. Ich konzentriere mich beim Trading (es geht ja zunächst nur um ein Reboundtrading!) dann ausschließlich auf liquide Einzelwerte und habe 4 davon ausgewählt: Goldcorp wegen relativer Stärke (jüngst neues Bewegungshoch), Agnico Eagle Mines (einer der relativ stärksten Werte der letzten beiden Jahre, allerdings auf Sicht von 6 Monaten nur Marketperformer) sowie US-Blue Chips wie Newmont Mining und Barrick Gold.

Goldcorp hat die Unterstützung bei 30 USD erreicht, das Volumen lag aber auf Sicht der letzten 12 Monate im August 2007 höher. Auch am Zwischentief im März 2008 war das Handelsvolumen auf einem höheren Preisniveau höher. Insofern kann die Aktie zwar rebounden, im Bereich 26/7 USD dürfte ein Abstauberlimit aber aussichtsreicher sein, um auf einen potentiellen Rebound gen 35 USD zu setzen.

Das Handelsvolumen bei Agnico war heute deutlich erhöht, aber noch sehr deutlich unterhalb des Niveaus der letzten 52 Wochen. Das charttechnische Doppelhoch ist bearish zu werten, die Formation hätte sich im Bereich 38-40 USD aufgelöst. Insofern ist die Aktie antizyklisch im Bereich 40/1 USD als eine antizyklische Chancen anzusehen.

Bei Barrick Gold liegt auch kein Volumensextremum vor, auch hier war das Interesse im Märztief bei wesentlich höheren Kursen deutlich größer. Das Handelsvolumen hat heute deutlich angezogen, insofern ist davon auszugehen, dass bei einem weiteren Preisrutsch das Interesse weiter ansteigen würde. Im Bereich 27-30 USD (ggf. als gestaffelte Order)erscheint ein antizyklischer Abstauber kurzfristig interessant.

Technisch betrachtet ist Newmont Mining als Dickschiff die uninteressanteste Aktie, da sie relative Schwäche gegenüber dem Index anzeigt seit November 2007. Dieses Preishoch hatte die Aktie letztlich nicht mehr nachhaltig unterschreiten können. Im Abschwung ist sie aber auch Underperformer, der Charakter des Dickschiffes scheint hier schlimmeres (weitere Underperformance) zu verhindern, daher ist diese Aktie neben dem Aspekt der hohen Liquidität mit auf der Liste gelandet. Das Handelsvolumen hat auch hier heute deutlich angezogen, auch hier ist es kein 52-Wochen-Hoch. Antizyklisch im Bereich 35-37 USD aber aufgrund der guten Unterstützungszone eine Abstauberposition kurzfristig betrachtet wert.

Fazit: Das Interesse an den Minenaktien hat heute zugenommen, es erreicht jedoch keine Extrema. Ob sich die crashartige Bewegung morgen fortsetzen wird, ist zur Stunde offen, die Chancen sind aber da, da der Euro/USD auf der Marke von 1,49 USD tänzelt und weiterhin unter Druck steht. Große Investitionen in den Sektor sind nicht angesagt, die Chartbilder sind übergeordnet als “kaputt” zu bezeichnen, als Tradingidee auf einen Rebound erscheint zur Stunde das Setzen von Abstauberlimits, die sich etwa 7-10% unterhalb der heutigen Schlusskurse befinden, als eine Idee für den morgigen Handelstag, da solch starke Abschläge üblicherweise das Risiko auf Tagesbasis deutlich senken. Die Alternative hierzu sind gestaffelte Limits, z.B. 100 Stück XX 7,5% unter heutigem Schlusskurs und 150 Stück XX 12,5% unter dem heutigen Schlusskurs, um einen gemittelten Kurs zu bekommen. Diese beiden Ideen beziehen sich nur auf Einzelaktien, von Hebelzertifikaten ist abzusehen, da das Risiko des Totalverlustes zu groß ist. Zudem sollte der Depotanteil verhältnismäßig klein sein. Ist man bereit, z.B. 10% in Minenwerte mit einem solchen Abstauberlimit zu investieren, dann teilt man den Betrag auf mehrere Werte auf, im genannten Beispiel dann 4 Positionen a 2,5%. Die 2,5% dann 1% zum etwas höheren Preis und 1,5% zum niedrigeren Preis, um einen in der Summe etwas niedrigeren Durchschnittskurs zu erhalten.

Ich selbst warte für mein eigenes Trading bis etwa 15 Uhr ab, um zu sehen, welcher der beiden beschriebenen Handelsstrategien die bessere Alternative darstellt. Der wichtigste Indikator wird dabei die Entwicklung des Euro/USD sein. Kommt es morgen zu einem sehr großen Rutsch in die Region ca. 1,45 USD, dann wird der Goldpreis sehr stark unter Druck geraten. In den letzten Tagen geschieht dies immer ab etwa 14 Uhr (die amerikanischen Anleger “erwachen” und greifen in den Handel ein). Je größer das Gap down in den Minenaktien, umso wünschenswerter wäre es aus antizyklischer Sicht, da solche Kurslücken als Panikbewegung eine Kursbewegung abschließen können.