Wellenreiter-Finanzblog

19. Mai 2010

19.05.10- Goldpreis in US-Dollar: Risiko des Fehlausbruchs

Abgelegt unter: Allgemein — hirse @ 13:19

Bei der Analyse der Marktentwicklungen kann man meistens “Wenn, dann-”Bedingungen aufstellen. Beim Goldpreis ist die Entwicklung des Euro/US-Dollars eine wichtige Komponente.

Üblicherweise - und dies gilt nicht nur für die letzten drei Jahre, sondern für die letzten 30 Jahre - tendiert der Goldpreis in seinem Trendverhalten in die gleiche Richtung wie der Euro/US-Dollar. Temporäre Ausnahmen existieren, zuletzt in 2008 am Top, als der Goldpreis relative Schwäche aufbaute und damit die deflationäre Bewegung des Herbstes 2008 ankündigte. Zudem in der Endphase der Abwärtsbewegung hin zum Märztief 2009 bei Euro/USD und an den Aktienmärkten und jüngst in den letzten vier Wochen. Obwohl der Euro/US-Dollar fiel, stieg der Goldpreis in US-Dollar ein, “Fluchtgeld” unterstützte den Goldpreis. Die Frage ist an dieser Stelle, ob die Bewegung des “Fluchtgeldes” anhalten wird oder ob diese Abkopplung vorüber ist?

Der Goldpreis neigt zuletzt zur Schwäche und verletzt heute im Intradayverlauf seine preisliche Unterstützung bei 1.215/16 US-Dollar. Der Rutsch des Euro/US-Dollars unterhalb seiner 2008er Tiefs kann der Auslöser sein, dass die Phase der inversen Beziehung zwischen dem Goldpreis in US-Dollar und dem Euro/US-Dollar beendet worden ist. Daher wird es sehr interessant sein, auf welchem Niveau der Goldpreis fällt. In Abwärtsphasen gilt bei Aktien oftmals das Leitmotiv, dass “das beste” zuletzt in einer Abwärtsbewegung unter die Räder kommt. Da die Abkopplung des Goldpreises auf Mittelzuflüssen via ETFs beruhte und der Goldpreis in Euro mit der runden Marke von 1.000 Euro zudem ein “Kursziel” erreicht hat, ist das erreichte Niveau für “Gewinnmitnahmen” prädestiniert, zumal der Aktienmarkt seit Jahresanfang keine Gewinne mehr aufweist (Basis S&P 500, DAX).

Die relative Schwäche der Minenaktien, die kein neues Jahreshoch erzielen konnte und knapp unterhalb der “runden Marke” von 500 Punkten umdrehten, erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Fehlausbruchs beim physischen Goldpreis in US-Dollar.

 

Die durchschnittlichen saisonalen Muster zeigen für die kommenden Wochen eine Schwächephase an, allerdings beginnt dann die saisonal stärkste Phase für den Goldpreis.

Fazit: Das Risiko eines Fehlausbruchs des Goldpreises in US-Dollar ist vorhanden. Bestätigt sich der Fehlausbruch am heutigen Handelstag, dann können “Gewinnmitnahmen” zu einem deutlichen Rücksetzer führen. Der deutliche Rücksetzer müsste Hand in Hand gehen mit einem Unterschreiten der Paniktiefs vom 06./07.05., eine solche Liquidationswelle würde die “Inflationswette” Gold dann ebenfalls erfassen. Solange der Euro/US-Dollar fällt, gilt dies sehr wahrscheinlich nicht für den Goldpreis in Euro, der auf dem hohen Niveau verharren würde. Eine Korrekturphase für den Goldpreis in Euro ist nach dem starken Anstieg der letzten Wochen nur noch eine Frage der Zeit. Die Rolle des “sicheren Hafens”, die der Goldpreis in den letzten Tagen innehatte, könnte an dieser Stelle enden.

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17. Mai 2010

17.05.10- Relative Schwäche in Asien: Chinas Aktienmarkt mit weiterem Verkaufssignal

Abgelegt unter: Allgemein — hirse @ 17:16

Momentan gelingt es einem nicht, dem Thema “Euro-Krise” aus dem Weg zu gehen. Das Thema bestimmt den Boulevard und ist für die Intermarket-Korrelationen von großer Bedeutung. Nicht wenige Stimmen betonen zuletzt die positiven Auswirkungen für den deutschen Export, da bei einem sinkenden Euro-Kurs die deutsche Exportindustrie profitieren kann. Übersehen wird aber in einigen Kommentaren, dass sich die wirtschaftliche Dynamik abkühlt und das Peak der Wirtschaftserholung im April erreicht wurde. Aus dem Aktienmarkt heraus liefert die Entwicklung des chinesischen Aktienmarktes und daran anhängend die Entwicklung Hongkongs deutliche Hinweise auf eine Wirtschaftsabkühlung.

Chinas Aktienmarkt ist “im freien Fall”, die Auflösung der Toppingformation und des Dreiecks nach unten führt seit April zu einem starken Abwärtstrend. Am Heutigen Montag (17.05.) wurde das wichtige Zwischentief vom August unterschritten, die Gegenbewegung an dieser Unterstützung war sehr schwach. Dieser starke Abwärtstrend Chinas - mithin der “neue Leitwolf” am Kapitalmarkt ist ein deutliches Warnzeichen an eine Konjunkturabkühlung, die auch auf alle anderen Aktien- und Rohstoffmärkte abstrahlen wird.

Haongkongs Aktienmarkt hat bereits in der Vergangenheit wichtige Divergenzen gegenüber der Nasaq ausgebildet, die aktuelle Divergenz ist die größte Divergenz der letzten Jahre. Der Hang Seng Index notiert bereits am Jahrestief 2010 (Anfang Februar) und notiert dabei zusätllich auf dem Unterstützungsniveau von Anfang September 2009. Die Formation im hang Seng Index wirkt wie eine große Toppingformation, hier fehlt durch das Unterschreiten der genannten Unterstützung noch das bestätigende Signal für eine Baisse.

Die Schwäche Asiens ist zudem ein negatives Signal für die Entwicklung von Industrierohstoffen (z.B. Kupfer, Aluminium, Erdöl etc.), da der Anstieg der Roshtoffpreise seit März 2009 immer wieder mit China in Verbindung gebracht wird. Das China-Argument überdeckt die Tatsache, dass es überwiegend die Mittelzuflüsse in Emerging Markets-Fonds und Rohstoff-Fonds waren, die zuletzt die Preise gestützt haben, ein Teil dieser Liquidität dürfte jedoch abgezogen werden, so dass die Abwärtsbewegung rund um den Themen-Komplex “China” anhalten wird.

Fazit: Die relative Schwäche Asiens zeigt einen Wirtschaftsabschwung an, der momentan in den Medien untergeht und der auf Sicht der kommenden Wochen anhalten wird.

3. Mai 2010

03.05.2010- Der Gebert-Indikator springt auf “Verkaufen”, Erläuterungen des Indikators

Abgelegt unter: Allgemein — hirse @ 13:32

Bei meiner Arbeit für die Montagsausgabe ist mir am Samstag morgen im Fazit ein Lapsus unterlaufen. Der erwähnte Indikator von Thomas Gebert hat - anders als beschrieben - ein Verkaufssignal zum 01.05.2010 geliefert. Wenn man das System schon erwähnt, dann ist es sinnvoll, sich kurz mit dem Indikator zu beschäftigen und die Stärken und Schwächen zu benennen. Das System entstand durch Backtesting der Daten im DAX (bzw. Vorgängerindex) von 1960 bis 1993 und besteht lediglich aus 4 Komponenten: Die Jahreszeit, die Leitzinsveränderung im Euro (früher Bundesbnak für die D-Markt, nun EZB), die Wechselkursveränderung (Euro/US-Dollar im Verhältnis zum Niveau vom Vorjahr) und die Inflationsveränderung gegenüber dem Vorjahr. Fällt ein Indikator günstig aus, dann liefert die Komponenten 1 Punkt, sonst 0 Punkte. Daher schwankt das System zwischen 0 und 4 Punkten. Bei 0 und 1 Punkt ist das System im Geldmarkt investiert, bei 3 und 4 Punkten ist das System im DAX investiert. Wird ein Niveau von 2 Punkten erreicht, dann ist entscheidend, ob das system vorher bei 1 oder bei 3 Punkten notierte. Fällt das Niveau von 3 auf 2 Punkte, dann bedeutet es “halten” und das System bleibt im DAX investiert. Steigt das System von 1 auf 2 Punkte an, dann bleibt es im Geldmarkt investiert, erst das Erreichen der Schwelle von 3 Punkten gibt ein neues Kaufsignal. Die Punkteverteilung erfolgt dabei wie folgt:

- Jahreszeit: 1 Punkt gibt es ab dem 01.11.-30.04., ab 01.05.-31.10. gibt es 0 Punkte

- Euroleitzinsänderung: 1 Punkt gibt, wenn die letzte Änderung eine Senkung war, für eine Erhöhung gibt es 0 Punkte

- Wechselkursänderung: Notiert der Euro/US-Dollar unterhalb des Niveaus des Vorjahres, dann gibt es 1 Punkt, bei einem höheren Niveau gegenüber dem Vorjahr 0 Punkte

- Inflationsveränderung: Liegt die Inflationsrate der Eurozone unterhalb des Niveaus vom Vorjahr, dann gibt es 1 Punkte, bei einem höheren Niveau 0 Punkte

Der Status Quo ist demnach:

- Jahreszeit: 0 Punkte seit 01.05.

- Euroleitzinsveränderung: 1 Punkt, da zuletzt der Leitzins sank

- Wechselkursveränderung: Euro/US-Dollar 0 Punkte, da der Euro/US-Dollar marginal mit ein paar Pips unterhalb des Vorjahres lag. Ende Mai wird hier mit extrem hoher Wahrscheinlichkeit wieder 1 Punkt erzielt werden, da der Euro/US-Dollar per Ende Mai 2009 bei 1,41 US-Dollar notierte und der Euro/US-Dollar dieses Niveau nicht erreichen wird

- Inflationsveränderung: 0 Punkte, da die Inflation auf einem höheren Niveau gegenüber dem Vorjahr liegt

Die entscheidende Veränderung für das System, mit dem Erreichen von 1 Punkt auf “Verkaufen” zu schalten, war der Übergang in die saisonal schwache Phase und der im Vergleich zum Vorjahr marginal höhere Wechselkurs des Euro/US-Dollar.  Würde Gebert den Eurokurs lediglich mit 1,32 US-Dollar angeben, dann wäre bei einem identischen Niveau auch die Argumentation vertretbar, dass ein identisches Niveau einen Punkt liefert. Die Annahme hinter der Wechselkursbeobachtung ist die steigende Exportfähigkeit Deutschlands mit einem niedrigeren Währungspaar. Da der Euro/US-Dollar in den Jahren 2002-08 stark gestiegen ist und zumindest Deutschlands Exporte nicht gelitten haben, ist es diskussionswürdig, ob die Bedeutung des Wechselkurses die Entscheidung auf “Verkaufen” rechtfertigt, zumal bereits in den Folgetagen wieder ein Punkt erzielt wird. Nach dem Indikator ist frühestens zum 01.11.2010 wieder mit einem neuen Kaufsignal zu rechnen.

Aber System ist System und das schöne daran ist, dass der Faktor Mensch ausgeschaltet werden kann. Betrachten wir nachfolgend die Signale des Systems in den herausfordernden letzten Jahren.

Es handelt sich erst um das dritte Signal in den letzten 5 Jahren. Das System hatte zum 01.05.2006 ein Ausstiegssignal gesendet, am 01.11.2008 ein Einstiegssignal und nun per heute ein Ausstiegssignal. Das Ausstiegssignal 2006 erfolgte im Nachhinein zu früh, es war der Zeitpunkt, als der Dow Jones Industrial Average im Mai 2006 sein Allzeithoch aus 2000 berührte, korrigierte und dann im Herbst auf neue Rekordhochs anstieg.

Auf Sicht von 10 Jahren gab es mehr Signale.

In rot sind die Ausstiegssignale markiert, in grün die Einstiegssignale. Dank der Ausstiegssignale konnten die starken Baissephasen in 2000 bzw. 2002 sowie der Abschwung 2008 vermieden werden. Das ist ein großes Plus für das System, da es in den Phasen mit großen Verlusten nicht investiert war. Auch in 1998 gab das System ein Ausstiegssignal vor dem turbulenten Absturz und dann per 01.11.1998 wieder ein Einstiegssignal, um am Millenniumsrausch zu partizipieren. Von 1993 an war das System sogar etwa 5,5 Jahre bis 1998 unverändert auf “investiert im DAX” geblieben, so dass das System im starken Aufschwung quasi bis auf den Sturm 1998 investiert war. In dieser Dekade hattes auch das System etwas schwieriger. Nach einem Kaufsignal zum 01.11.2002 folgte bereits am 30.06.2003 ein Verkaufssignal, dieses hielt nur 4 Monate an. Auch am 30.04.2004 erfolgte ein Verkaufssignal für 6 Monate. Im Nachinein erfolgten diese Verkaufssignale verfrüht. Generell ist erkennbar, dass die Kaufsignale sehr gut funktioniert haben, auch wenn die Kaufsignale nach dem System am 01.11.2002 und am 01.11.2008 etwas verfrüht erscheinen.

Wenn man ein System hat, welches historisch funktioniert, dann ist es jedoch besser, wenn man sich daran hält. Thomas Gebert hat auf sein System mit Merrill Lynch seit November 2006 ein Zertifikat entwickelt (WKN ML0BDM) mit dem Namen “Börsenindikator Deutschland” (Hinweis: Bei einem Kauf des Zertifikats besteht das Emittentenrisiko). Da sein System seit Anfang Mai 2006 ein Verkaufssignal gelifert hatte, war er zunächst nicht im DAX investiert. Anfang Juli 2008 schrieb Gebert in einer Kolumne im Börsenmagazin “Der Aktionär” von günstigen Kursen und dass er bereits mit dem Investieren beginnen würde. Dabei nannte er explizit das Beispiel Porsche…

Fazit: Der Indikator von Thomas Gebert hat seine Praxistauglichkeit bewiesen und ist für den größeren Zeitrahmen eine hilfreiche Ergänzung für Investoren. In Aufschwungsphasen wie 2003/04 hatte es Schwächen, meine Anmerkungen zum Thema Euro/US-Dollar Wechselkursveränderung lassen das heute in Kraft getretene Verkaufssignal zumindest etwas unglücklich erscheinen. Die Worte Geberts im Juli 2008 zeigen aber an, dass es sinnvoll ist, sich an sein System zu halten. Unser Credo war und ist zuletzt, dass eine defensivere Vorgehensweise mit einer erhöhten Cashquote sinnvoll erscheinen, da eine Bestätigung für Verkaufssignale aussteht. Wer diesen Indikator verfolgen will, kann dies auf zwei Arten tun. Entweder er beobachtet die Entwicklung des Zertifikats von Merrill Lynch, um zu wissen, ob es ein Kaufsignal gegeben hat oder er verfolgt auf Tradesignal.com den Thread von user fritzr unter http://www.tradesignalonline.com/Forum/thread.aspx?id=5674&postnum=516#p516

Da ich den Indikator von Gebert seit 12 Jahren verfolge, sehe ich ihn als einen von mehreren Indikatoren für das grobe Timing an und für die Entscheidung für oder gegen mehr Risiko (höhere Aktiengewichtung) im eigenen Depot.

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