Bei meiner Arbeit für die Montagsausgabe ist mir am Samstag morgen im Fazit ein Lapsus unterlaufen. Der erwähnte Indikator von Thomas Gebert hat - anders als beschrieben - ein Verkaufssignal zum 01.05.2010 geliefert. Wenn man das System schon erwähnt, dann ist es sinnvoll, sich kurz mit dem Indikator zu beschäftigen und die Stärken und Schwächen zu benennen. Das System entstand durch Backtesting der Daten im DAX (bzw. Vorgängerindex) von 1960 bis 1993 und besteht lediglich aus 4 Komponenten: Die Jahreszeit, die Leitzinsveränderung im Euro (früher Bundesbnak für die D-Markt, nun EZB), die Wechselkursveränderung (Euro/US-Dollar im Verhältnis zum Niveau vom Vorjahr) und die Inflationsveränderung gegenüber dem Vorjahr. Fällt ein Indikator günstig aus, dann liefert die Komponenten 1 Punkt, sonst 0 Punkte. Daher schwankt das System zwischen 0 und 4 Punkten. Bei 0 und 1 Punkt ist das System im Geldmarkt investiert, bei 3 und 4 Punkten ist das System im DAX investiert. Wird ein Niveau von 2 Punkten erreicht, dann ist entscheidend, ob das system vorher bei 1 oder bei 3 Punkten notierte. Fällt das Niveau von 3 auf 2 Punkte, dann bedeutet es “halten” und das System bleibt im DAX investiert. Steigt das System von 1 auf 2 Punkte an, dann bleibt es im Geldmarkt investiert, erst das Erreichen der Schwelle von 3 Punkten gibt ein neues Kaufsignal. Die Punkteverteilung erfolgt dabei wie folgt:
- Jahreszeit: 1 Punkt gibt es ab dem 01.11.-30.04., ab 01.05.-31.10. gibt es 0 Punkte
- Euroleitzinsänderung: 1 Punkt gibt, wenn die letzte Änderung eine Senkung war, für eine Erhöhung gibt es 0 Punkte
- Wechselkursänderung: Notiert der Euro/US-Dollar unterhalb des Niveaus des Vorjahres, dann gibt es 1 Punkt, bei einem höheren Niveau gegenüber dem Vorjahr 0 Punkte
- Inflationsveränderung: Liegt die Inflationsrate der Eurozone unterhalb des Niveaus vom Vorjahr, dann gibt es 1 Punkte, bei einem höheren Niveau 0 Punkte
Der Status Quo ist demnach:
- Jahreszeit: 0 Punkte seit 01.05.
- Euroleitzinsveränderung: 1 Punkt, da zuletzt der Leitzins sank
- Wechselkursveränderung: Euro/US-Dollar 0 Punkte, da der Euro/US-Dollar marginal mit ein paar Pips unterhalb des Vorjahres lag. Ende Mai wird hier mit extrem hoher Wahrscheinlichkeit wieder 1 Punkt erzielt werden, da der Euro/US-Dollar per Ende Mai 2009 bei 1,41 US-Dollar notierte und der Euro/US-Dollar dieses Niveau nicht erreichen wird
- Inflationsveränderung: 0 Punkte, da die Inflation auf einem höheren Niveau gegenüber dem Vorjahr liegt
Die entscheidende Veränderung für das System, mit dem Erreichen von 1 Punkt auf “Verkaufen” zu schalten, war der Übergang in die saisonal schwache Phase und der im Vergleich zum Vorjahr marginal höhere Wechselkurs des Euro/US-Dollar. Würde Gebert den Eurokurs lediglich mit 1,32 US-Dollar angeben, dann wäre bei einem identischen Niveau auch die Argumentation vertretbar, dass ein identisches Niveau einen Punkt liefert. Die Annahme hinter der Wechselkursbeobachtung ist die steigende Exportfähigkeit Deutschlands mit einem niedrigeren Währungspaar. Da der Euro/US-Dollar in den Jahren 2002-08 stark gestiegen ist und zumindest Deutschlands Exporte nicht gelitten haben, ist es diskussionswürdig, ob die Bedeutung des Wechselkurses die Entscheidung auf “Verkaufen” rechtfertigt, zumal bereits in den Folgetagen wieder ein Punkt erzielt wird. Nach dem Indikator ist frühestens zum 01.11.2010 wieder mit einem neuen Kaufsignal zu rechnen.
Aber System ist System und das schöne daran ist, dass der Faktor Mensch ausgeschaltet werden kann. Betrachten wir nachfolgend die Signale des Systems in den herausfordernden letzten Jahren.
Es handelt sich erst um das dritte Signal in den letzten 5 Jahren. Das System hatte zum 01.05.2006 ein Ausstiegssignal gesendet, am 01.11.2008 ein Einstiegssignal und nun per heute ein Ausstiegssignal. Das Ausstiegssignal 2006 erfolgte im Nachhinein zu früh, es war der Zeitpunkt, als der Dow Jones Industrial Average im Mai 2006 sein Allzeithoch aus 2000 berührte, korrigierte und dann im Herbst auf neue Rekordhochs anstieg.
Auf Sicht von 10 Jahren gab es mehr Signale.
In rot sind die Ausstiegssignale markiert, in grün die Einstiegssignale. Dank der Ausstiegssignale konnten die starken Baissephasen in 2000 bzw. 2002 sowie der Abschwung 2008 vermieden werden. Das ist ein großes Plus für das System, da es in den Phasen mit großen Verlusten nicht investiert war. Auch in 1998 gab das System ein Ausstiegssignal vor dem turbulenten Absturz und dann per 01.11.1998 wieder ein Einstiegssignal, um am Millenniumsrausch zu partizipieren. Von 1993 an war das System sogar etwa 5,5 Jahre bis 1998 unverändert auf “investiert im DAX” geblieben, so dass das System im starken Aufschwung quasi bis auf den Sturm 1998 investiert war. In dieser Dekade hattes auch das System etwas schwieriger. Nach einem Kaufsignal zum 01.11.2002 folgte bereits am 30.06.2003 ein Verkaufssignal, dieses hielt nur 4 Monate an. Auch am 30.04.2004 erfolgte ein Verkaufssignal für 6 Monate. Im Nachinein erfolgten diese Verkaufssignale verfrüht. Generell ist erkennbar, dass die Kaufsignale sehr gut funktioniert haben, auch wenn die Kaufsignale nach dem System am 01.11.2002 und am 01.11.2008 etwas verfrüht erscheinen.
Wenn man ein System hat, welches historisch funktioniert, dann ist es jedoch besser, wenn man sich daran hält. Thomas Gebert hat auf sein System mit Merrill Lynch seit November 2006 ein Zertifikat entwickelt (WKN ML0BDM) mit dem Namen “Börsenindikator Deutschland” (Hinweis: Bei einem Kauf des Zertifikats besteht das Emittentenrisiko). Da sein System seit Anfang Mai 2006 ein Verkaufssignal gelifert hatte, war er zunächst nicht im DAX investiert. Anfang Juli 2008 schrieb Gebert in einer Kolumne im Börsenmagazin “Der Aktionär” von günstigen Kursen und dass er bereits mit dem Investieren beginnen würde. Dabei nannte er explizit das Beispiel Porsche…
Fazit: Der Indikator von Thomas Gebert hat seine Praxistauglichkeit bewiesen und ist für den größeren Zeitrahmen eine hilfreiche Ergänzung für Investoren. In Aufschwungsphasen wie 2003/04 hatte es Schwächen, meine Anmerkungen zum Thema Euro/US-Dollar Wechselkursveränderung lassen das heute in Kraft getretene Verkaufssignal zumindest etwas unglücklich erscheinen. Die Worte Geberts im Juli 2008 zeigen aber an, dass es sinnvoll ist, sich an sein System zu halten. Unser Credo war und ist zuletzt, dass eine defensivere Vorgehensweise mit einer erhöhten Cashquote sinnvoll erscheinen, da eine Bestätigung für Verkaufssignale aussteht. Wer diesen Indikator verfolgen will, kann dies auf zwei Arten tun. Entweder er beobachtet die Entwicklung des Zertifikats von Merrill Lynch, um zu wissen, ob es ein Kaufsignal gegeben hat oder er verfolgt auf Tradesignal.com den Thread von user fritzr unter http://www.tradesignalonline.com/Forum/thread.aspx?id=5674&postnum=516#p516
Da ich den Indikator von Gebert seit 12 Jahren verfolge, sehe ich ihn als einen von mehreren Indikatoren für das grobe Timing an und für die Entscheidung für oder gegen mehr Risiko (höhere Aktiengewichtung) im eigenen Depot.
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