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11. Oktober 2008
Kapitulation in intakter Rotation
Die aktuelle Entwicklung an den Finanzmärkten ist dramatisch, aber nicht
einmalig. Sie ist eine Folge der Blase, die nach der längsten und
stärksten Expansion der US-Aktienmarkt-Historie (blauer Pfeil) der
vergangenen 200 Jahre platzte.
Diese Expansion begann in den USA im Jahr 1982 und endete im Jahr 2000.
Der Dow Jones Index konnte zwar nominell in 2007 ein neues Allzeithoch
erreichen, inflationsbereinigt gelang ihm das aber nicht mehr.
In unserer Wochenend-Kolumne vom 2. August 2008 („Völker, hört die
Signale“) stellten wir unser Blasenmuster vor, nach dem sich fast immer im
achten Jahr nach dem Platzen einer Blase ein deutlicher Einbruch ergibt.
Wir schrieben damals, dass „im S&P 500 durchaus ein zusätzliches Minus von
20 Prozent drin ist“.
http://tinyurl.com/3tw8ch
Nachfolgend zeigen wir das aktualisierte Blasenverlaufsmuster.
Die zusätzlichen 20 Prozent Verlust wurden seitdem realisiert. Das
Blasenverlaufsmuster hatten wir bereits im Jahr 2004 erläutert:
http://tinyurl.com/4d6u5b
Die Entfernung von einem gleitenden Durchschnitt ist ebenfalls ein guter
Indikator, um die Positionierung eines Aktienmarktindex im Zeitablauf zu
erkennen. Der Dow Jones Index befindet sich mehr als 30 Prozent von seinem
1-Jahres-GD (250 Tage) entfernt (roter Pfeil nächster Chart).
Das ist ein Wert, der in den vergangenen 100 Jahren nur wenige Male
erreicht wurde. Bis auf die große Depression stoppte die 30-Prozent-Marke
jedes Mal den Fall des US-Aktienmarktes.
In der vergangenen Wochenend-Kolumne stellten wir fest, dass die
Sektor-Rotation im Bärenmarkt bereits weit fortgeschritten ist. Die
Kapitulationsphase hat mit aller Kraft zugeschlagen. Im Unterschied zu
1987 wurden auch in dieser Phase die Regeln der Sektorrotation
eingehalten. Für den US-Bankenindex gilt nach wie vor das Tief vom 15.
Juli 2008 als Jahrestief. Und achten Sie auf den Technologie-Sektor. Er
zeigt – genauso wie die US-Nebenwerte – relative Stärke. Die
Sektorrotation wird sich fortsetzen und gleichzeitig Chancen eröffnen.
Zudem zeigen uns das Blasenmuster und die Entfernung vom 1-Jahres-GD, dass
die Abwärtsbewegung zum allergrößten Teil gelaufen ist. Eine Rückkehr der
Aktienmärkte in den Bullenmarktmodus benötigt Zeit. Wir gehen davon aus,
dass sich die Aktienindizes jetzt einige Monate lang in einer größeren
Handelsspanne bewegen dürften.
Robert Rethfeld
Wellenreiter-Invest
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